В таблице 4.2 представлены прогнозы денежных потоков обеих компаний (денежный поток здесь равен операционной прибыли за вычетом чистых инвестиций в оборотный капитал и основные средства, необходимые для поддержания роста компании). «Долговечная» использует производственное оборудование, подлежащее замене каждые три года, тогда как «Недолговечная» использует оборудование, которое подлежит ежегодной замене, но цена которого составляет Уз от цены оборудования «Долговечной». Кроме того, «Недолговечная» лучше собирает дебиторскую задолженность.
Итак, за какую компанию вы заплатили бы дороже? Большинство заплатило бы дороже за Read more…
Метки:
Долговечной,
ПОБЕЖДЕННЫЕ,
формула
Связанные записи
Второй вопрос, который нам надо выяснить для содержательного анализа нашей комплексной системы показателей, сводится к тому, чем определяется рыночная стоимость компаний. Для наглядности мы сравним два подхода к стоимостной оценке: модель дисконтированного денежного потока и модель мультипликатора прибыли. Сразу отметим, что первая дает более осмысленную и достоверную картину стоимости. Как мы покажем в следующей главе «Деньги - всему голова», поведение рынка вполне согласуется с этой концепцией. Read more…
Метки:
ВОПЛОЩЕНИЕ,
Долговечной,
формула
Связанные записи
Wal-Mart создает больше стоимости, потому и коэффициент рыночная стоимость/капитал у нее выше. Тем не менее компания не сумела превзойти рыночные ожидания, ибо ее «бегущая дорожка» уже была разогнана до невозможности. Sears создает не так много стоимости, о чем свидетельствует и более низкий коэффициент рыночная стоимость/капитал. Но, проведя реструктуризацию, компания смогла превзойти рыночные ожидания. До тех пор ее «бегущая дорожка» двигалась медленно, и ее удалось ускорить. В обшем можно сказать, что за эти пять лет обе компании потрудились на славу, если учитывать разные стартовые условия.
Сочетание TRS с коэффициентом рыночная стоимость/капитал высвечивает любопытную картину результативности компании, особенно когда для исследования берется перио Read more…
Метки:
ВОПЛОЩЕНИЕ,
Долговечной,
формула
Связанные записи
Автор
admin категория
Новости
Альтернативный рыночный критерий результативности компании — рыночная добавленная стоимость (MVA) - уверенно набирает популярность, особенно после того как консультационная фирма Stern Stewart стала публиковать в журнале «Fortune» и в других финансовых изданиях по всему миру свои рейтинги компании по MVA. Рыночная добавленная стоимость вычисляется как разность между рыночной стоимостью компании (ее долга и гобеганного каглггала) и величиной инвестированного капитала. Коэффициент рыночная стоимость/капитал - вариация показателя рыночной добавленной стоимости, но только не в абсолютном (денежном), а в относительном выражении — определяется делением рыночн Read more…
Метки:
ВОПЛОЩЕНИЕ,
Долговечной,
стоимость
Связанные записи
В оставшейся части главы мы подробнее рассмотрим отдельные элементы комплексной системы показателей стоимости. Давайте сосредоточимся на четырех ключевых вопросах.
1 Каков наилучший способ определить успехи компании с точки зрения фондового рынка?
2 Какова логика оценки стоимости компании методом дисконтированного денежного потока и в чем его отличие от других методов стоимостной оценки (прежде всего — от метода мультипликатора)’
3 Если дисконтированный денежный поток является наилучшим критерием стоимости компании, зачем нам обращать внимание на рентабельность инвестированного капитал Read more…
Метки:
Долговечной,
СИСТЕМА,
стоимость
Связанные записи
Дисконтированный денежный поток сводит к одному числовому значению все результаты деятельности компании на протяжении времени и используется в стратегическом анализе. А экономическая прибыль - это краткосрочный финансовый показатель.
Впрочем, некоторые показатели и вправду лучше других. Мы отдаем предпочтение экономическим критериям (таким как экономическая прибыль) перед бухгалтерскими критериями (такими как прибыль на акцию). Во-первых, как свидетельствуют эмпирические наблюдения, курс акций зависит именно от денежного потока, а не от прибыли на акцию. Во-вторых, на основании экономических критериев легче найти разумный компромисс между Read more…
Метки:
Долговечной,
критериям,
СИСТЕМА
Связанные записи
