Он знал, что поглощения 1980-х годов, в результате которых образовалась Wooclco, обошлись корпорации слишком дорого Анализ в преддверии реструктуризации показал, как эта переплата отразилась на иене акций К счастью, теперь Ральф, как генеральный директор, взял процесс принятия решений о новых поглощениях пол свой непосредственный контроль Согласно его требованию, отныне любая заявка на поглощение, выдвинутая финансовым директором либо руководителем того или иною подразделения, должна Read more…
Метки:
Wooclco,
создания,
стоимость
Связанные записи
Автор
admin категория
Новости
Внедрение стоимостных принципов в процессы планирования и подведения итогов деятельности должно было в корне изменить положение дел в ЕС. Однако Ральф понимал, что необходимо также изменить принятое в компании отношение к крупным статьям расходов
Для опенки капитальных затрат ЕС подобно большинству других компаний, применяла анализ дисконтированного денежного потока как минимум за последние пять лет Все это хорошо и прекрасно, но Ральф усматривал два недостатка в подобном подходе Во-первых, капитальные затраты не увязывались достаточно жестко со стратегическими и оперативными планами отдельных предприятий и в силу этого с трудом поддавались измерению, поскольку выпадали из общего контекста работы компании Во-вторых, при анализе заявок на капиталовложения в Ев применялась единая для всей корпорации минимально приемлемая (предельная) норма рентабельности. Однако исследования, проведенные перед реструктуризацией, показали, что все подразделения Ев различаются по уровню риска, поэтому при опенке капиталовложений к ним следует применять разные предельные нормы рентабельности. Дело еще усугублялось тем, что эта единая норма была сильно завышена в стремлении изначально отсеять нереалистичные проекты. Следствием всего этого была низкая эффективность инвестиционного процесса. По сведениям Ральфа, компания отказалась от многих инвестиций, способных обеспечить отдачу выше затрат на капитал, только потому, что они не соответствовали непомерно завышенной предельной норме рентабельности, принятой в ЕС С другой стороны, крупные проекты капиталовложений не подвергались достаточно тщательному исследованию, поскольку весь процесс был низведен до простой игры с цифрами и предпосылками. Ральф намеревался жестко увязать цикл капитальных затрат со стратегическими и оперативными планами, дабы обеспечить надежную базу для их реалистичной оценки. Он также поручил финансовой службе компании рассчитать подходящие для каждого подразделения минимально приемлемые нормы рентабельности — разные е соответствии с их индивидуальными затратами на капитал.
Метки:
Wooclco,
Опенка,
стоимость
Связанные записи
Но этого совершенно недостаточно, ибо вы еще не оценили сам прогноз свободного денежного потока, на котором строится ваша оценка стоимости Как этот прогноз соотносится с прошлыми показателями компании? А с соответствующими показателями других компаний? Каковы экономические характеристики вашего бизнеса? Выражены ли эти характеристики в такой форме, какую в состоянии понять менеджеры и другие заинтересованные стороны? Каковы наиболее важные параметры, от которых зависит увеличение или, наоборот, уменьшение стоимости компании? Для того чтобы ответить на эти вопросы, вам нужно вернуться немного назад и разобраться в том, каковы основополагающие факторы стоимости вашего бизнеса
Коль скоро стоимость зиждется на дисконтированном денежном потоке, основополагающие факторы стоимости бизнеса должны быть также факторами, определяющими величину свободного денежного потока Как мы уже говорили в главах 3 и 4, существуют два таких ключевых фактора, общих и для свободного денежного потока, и для стоимости: (1) скорость, с какой компания наращивает свои доходы, прибыли и капитальную базу, (2) рентабельность инвестированного капитала (относительно затрат на капитал). Эти факторы стоимости диктуются элементарным здравым смыслом. Компания, зарабатывающая больше прибыли в расчете на каждый инвестированный в бизнес доллар, должна стоить дороже сходной компании, получающей меньше прибыли на каждый доллар инвестированного капитала. Точно так же быстро растущая компания должна стоить дороже, чем компания, которая растет более медленными темпами, даже если обе получают одинаковую отдачу от вложенного капитала (и эта отдача достаточно велика, чтобы удовлетворить инвесторов).
На простой модели покажем, каким образом темпы роста и рентабельность инвестированного капитала влияют на величину свободного денежного потока. Сперва нужно условиться о нескольких понятиях. Рентабельность инвестированного капитала (К07С) равна прибыли от основной деятельности компании, деленной на величину капитала, вложенного в компанию:
Метки:
Опенка,
стоимость,
ФАКТОРЫ
Связанные записи
Ценность синергии для покупателя и продавца зависит от типа синергических преимуществ и от того, в чьих руках находится контроль над их реализацией. Универсальные преимущества, будучи самыми доступными, обычно выпадают на долю продавца, равно как и уникальные преимущества, если контроль принадлежит продавцу. Но если уникальным преимуществом обладает покупатель, он может заплатить более низкую цену (поскольку не имеет конкурирующих претендентов на поглощение) и удержать у себя большую часть стоимости. Именно это происходит в тех случаях, когда покупатель располагает возможностью перепродать свое приобретение и когда его выбор мишени поглощения неограничен како Read more…
Метки:
Опенка,
происходит,
ФАКТОРЫ
Связанные записи
Помимо анализа своей бизнес-стратегии и возможностей ее укрепления посредством слияния или поглощения вам предстоит проделать еще много домашней работы, прежде чем ввязываться в сделку.
Такая домашняя работа предполагает детальное определение всех условий, которые необходимо соблюсти для верной оценки и заблаговременного одобрения (или неодобрения) сделки. Конкретно это означает, что вам нужно четко ответить на следующие вопросы. Кто в организации формально должен одобрить сделку? Какая информация и когда должна поступать в совет директоров? Сделки какого типа должны получить одобрение со стороны Read more…
Метки:
Опенка,
работа,
ФАКТОРЫ
Связанные записи
Ральф верил в то, что система вознаграждения и поощрения может стать одним из самых мошных рычагов в его руках, с помошью которого ему удастся нацелить всех сотрудников ЕС на создание новой стоимости. Действующая в компании система давала высшим менеджерам относительно мало стимулов. Они получали какие-то премиальные, но это составляло довольно-таки скромную долю в обшей оплате труда. Они также получали опционы на акции, но мало кто видел в них достойное вознаграждение за хорошую работу, на которомможно сколотить состояние Ральфу было ясно, что система поощрения высших оуководителей не Read more…
Метки:
Вознаграждение,
работа,
ФАКТОРЫ
Связанные записи
Ральф понимал, что прежде всего его менеджерам нужны ясные и четкие иели и надежные критерии для оценки своих успехов и неудач. Хотя основным итоговым показателем была и остается рыночная иена акций (или ее динамика), ему требовалось что-то более конкретное, «подвластное» усилиям менеджеров, особенно оперативных. Он также понимал, что традиционные бухгалтерские показатели — скажем, чистая прибыль — не отражают альтернативных издержек привлечения капитала, используемого в создании прибыли. С другой стороны, такой показатель, как рентабельность инвестированного капитала {ROIQ Read more…
Метки:
Вознаграждение,
показатели,
работа
Связанные записи
